国内LP市场结构变动，这几类“金主”不容忽视！

近年来，伴随股权投资市场环境的变化，我国股权投资基金LP市场也不断优化调整。疫情之后，2021年第一季度中国股权投资基金募资总量同比有所回暖，中小规模基金的设立数量也相对增多。回顾近十年人民币股权投资基金的LP结构，企业（含上市&非上市）、金融机构、政府引导基金&政府机构是人民币基金的前三大“金主”，累计为股权投资市场投资了近70%的资金；从发展趋势来看，政府引导基金、政府机构/政府出资平台、企业三类LP占比整体呈增长趋势。从LP的资金属性上看，以国企/央企、政府引导金为代表的国资LP参与股权投资步伐加快，日渐成为人民币基金的重要募资方，出资额占比已超七成。但随着国资渗透率的上升，投资监管也逐步加强，围绕主业投资将是未来趋势。

根据清科研究中心发布的《2021年度中国股权投资基金出资人白皮书》，报告显示，2020年政府引导母基金出资近500笔，总出资金额超1,300亿元，单笔投资金额超2亿元。由于引导基金管理办法中往往会设置一定的投资限制，对出资占比、出资方向、出资地域、子基金及其管理人基本情况等作出一定要求，因此其投资数据特征显著，例如出资子基金股份占比整体偏低，子基金管理机构以PE机构为主等。

市场化母基金是我国股权投资市场专业化LP的代表，能够通过专业研究能力与投资策略进行资产配置，从而覆盖多个热门赛道、分散投资风险。然而，市场化母基金在我国起步较晚，整体来看投资规模偏小，在2020年新募集人民币基金各类LP中出资金额占比不足4%。尽管如此，市场化母基金具备较高的投资专业度与精力，其投向往往会为其他LP提供借鉴。

根据清科研究中心统计，2020年股权投资市场人民币基金新募集金额约10,086.30亿元，新募集基金3,412支，各类LP出资子基金共计26,000余笔。其中，市场化母基金出资子基金322笔，出资金额达到317.60亿元，活跃度较2019年有所提升。从出资子基金情况来看，所投子基金规模分布在1-5亿之间。

金融机构一直以来都是我国股权投资基金重要的资金来源，在近10年AMAC备案股权投资基金的LP中出资金额占比稳居前三，与政府及政府引导基金、企业资金同为股权投资市场重要“金主”。随着资管新规落地，金融机构出资比例有所下滑，在2020年新募集人民币基金各类LP中出资金额占比不足10%。近年来，监管层面逐渐引导金融机构有序参与股权投资，通过完善相关政策鼓励保险在内的金融机构进一步释放活力，发挥长期资金及价值投资者的作用，推动股权投资市场的可持续发展。

根据清科研究中心统计，2020年金融机构（含险资）出资子基金共计234笔，总出资金额达1,260.45亿元，占2020年股权投资市场人民币基金新募集金额中各类LP出资总额的8.7%。2020年金融机构出资活跃度较2019年有小幅提升，出资案例数及出资金额分别同比上涨40.1%、20.9%，虽然单笔出资规模同比有所下滑，但金融机构出资人的单笔出资规模仍保持在1-5亿的较高范围内，其持有子基金的股份占比也相对较高。而从出资子基金及管理机构类型来看，2020年金融机构出资的子基金以成长基金为主，子基金多数由PE机构管理，规模相对分散。

目前，越来越多的引导基金开始寻求市场化改革。在政策引导下，金融机构也为股权投资市场注入更多活水。基于此背景，清科投资研修院推出2021年第11期（总第46期）主题培训课程《国内LP市场格局与投资策略分析》，课程围绕产业基金的投资运作及要点解析、险资投资的投资策略分析、市场化母基金的投资选择及策略、国资投资的特点和投资策略分析》进行解读。课程将于2021年11月18日-19日在北京举办，线上线下同步进行。（本期课程具体形式视疫情情况而定）